西南证券股份有限公司邰桂龙,张艺蝶近期对众合科技进行盘问并发布了盘问论说《贤人城轨+低空经济双轮运转，探索数智化新契机》，本论说对众合科技给出买入评级，以为其办法价位为14.18元，面前股价为8.25元，预期高潮幅度为71.88%。

众合科技(000925)

投资重点

保举逻辑：1）轨交主业稳步鼓动。新一轮大范围设立更新布景下，城轨信号系统375-560亿元改变空间有望加快开释，公司系国内城轨信号限度系统第一梯队，2023年市占率栽培至20.5%，敬佩性受益。2）半导体受益行业底部复苏。在AI、浪掷电子、汽车电子等需求复苏布景下，2024年前三季度内行半导体销售额同比+19.8%；跟着公司半导体材料产能逐渐开释，有望受益于行业底部复苏。3）打造低空经济新增长极。2024年两会低空经济初次出咫尺政府使命论说，动作新质坐蓐力代表，瞻望到2035年中国低空经济产业范围将达6万亿元；公司在低空鸿沟咫尺已形成三伟业务、掩盖多鸿沟欺诈，将来有望将低空经济打形成为公司新增长弧线。

“贤人轨交”助力，公司轨交传统主业有望握续受益城轨更新改变和信息化升级。城轨信号系统更新周期约为15-20年，瞻望到2030年我国有快要85条城轨认知（约2500km）干预信号系统改变周期，测算对应改变市集约375-560亿元，2023年城轨信号系统改变招标仅8亿元，永恒空间可不雅；新一轮大范围设立更新布景下，改变需求有望逐渐开释；“贤人轨交”发展加快，2023年我国城轨FAC市集已达约72亿元。公司深耕轨交主业，已在贤人交通鸿沟得回跳动地位，2023年城轨信号系统市占率行业第二，由2022年的15.2%栽培至2023年的20.5%。2022-2023年公司贤人交通业务新中标订单金额高，新增订单金额永别为25.4、26.5亿元，狂妄咫尺，本年累计中标贤人交通鸿沟金额已达27.3亿元，超2023年全年订单，举座保握精湛发展势头。

延伸泛半导体材料产能，有望受益行业底部复苏。受行业需求消沉等多成分影响，2023年内行半导体销售额同比下落8.2%，内行半导体材料市集销售额也下落8.2%至667亿好意思元。咫尺在AI、浪掷电子、汽车电子等需求复苏布景下，2024年内行半导体销售额逐季度握续稳步栽培，据WSTS数据，前三季度销售额同比增多19.78%，且中国半导体市集范围仅次于好意思洲地区。公司在积极拓展半导体材料产能，山西半导体硅单晶坐蓐基地步地已干预设立调试阶段；浦江高端功率器件用半导体级抛光片坐蓐线步地筹建使命证明顺利，主厂房已认真结顶，行将干预里面装修与机电系统装配调试阶段；跟着公司半导体材料产能逐渐开释，有望受益于行业底部复苏，推动事迹握续向好。

构建“车路云协同+低空+低轨卫星”立体交通，打形成长新弧线。2021年2月，低空经济办法初次被写入国度谈判；2024年两会，低空经济初次出咫尺政府使命论说。国度层面战略推动下，多个省（区、市）将低空经济写入政府使命论说，随后边远城市不绝出台低空经济发展谈判，为低空经济的发展提供了战略救助和法律保险。跟据中央《国度立体交通收罗谈判节录》，到2035年中国低空经济的产业范围将达6万亿元。公司在低空鸿沟咫尺已形成贤人起降场、三余度安全飞控贪图机、低空详尽职业处分平台三伟业务，掩盖多鸿沟欺诈，将来有望复制其在城轨、半导体业务的顺利，拓展和构建“车路云协同+低空+低轨卫星”立体化和互联互通的纵向大交通产业市集。

盈利预测与投资提议。公司在低空鸿沟主要布局飞控、配套措施两类业务，瞻望公司2024-2026年营收为22.3、28.5、32.3亿元，归母净利润为0.4、1.1、1.7亿元，面前股价对应PS为2.5、2.0、1.7倍，将来三年营回答合增长率12%，归母净利润复合增速43%。笔据分部估值，2025年公司对应合理市值为96.19亿元，对应办法价为14.18元，初次掩盖，予以“买入”评级。

风险教导：基建投资大幅下滑、行业战略变化、产能延伸不足预期等风险。

证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据贪图，东北证券韩金呈盘问员团队对该股盘问较为真切，近三年预测准确度均值为76.59%，其预测2024年度包摄净利润为盈利1.15亿，笔据现价换算的预测PE为38。

最新盈利预测明细如下：

以上实质为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成足球投注app，不组成投资提议。